民生证券:给予建设银行买入评级 世界独家
来源: 证券之星
2023-04-03 12:35:05


【资料图】

民生证券股份有限公司余金鑫,于博文近期对建设银行进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评:三大战略引领,经营质效稳健》,本报告对建设银行给出买入评级,当前股价为5.95元。

建设银行(601939)  事件:3月29日,建设银行发布2022年报。22年营收8224.7亿元,YoY-0.2%;归母净利润3238.6亿元,YoY+7.1%;不良率1.38%,拨备覆盖率242%。  信用成本下行,利润增长提速。22年营收、归母净利润同比增速分别较前三季度-1.2pct、+0.5pct。其中,净利息收入同比+6.2%,增速较前三季度-1.5pct,全力支持实体经济下信贷规模增长较好,但息差有所收窄对利息收入稍有拖累。受年内资本市场波动影响,中收、其他非息均同比下行。但资产质量好转下,22年信用成本同比下降0.2pct至0.69%,对盈利增长形成较好支撑。  规模稳健扩张,助力稳经济。规模方面,22年总资产、贷款总额、吸收存款总额同比+14.4%、+12.7%、+11.8%,增速分别较前三季度+0.6pct、-0.6pct、+1.8pct。信贷投放积极支持实体,新增贷款主要投向基建、批零和制造业等领域。  定价方面,22年净息差2.02%,较22Q3下降3BP。其中22年生息资产收益率、计息负债成本率为3.67%、1.85%,较22H1分别-5BP、+3BP,资产端收益下行或主要由于让利实体、22Q4票据增量较高。  “三大战略”引领发展。住房租赁领域,22年末公司类住房租赁贷款同比+81.5%;22年10月设立募集规模300亿元人民币的建信住房租赁基金,探索完善住房租赁金融服务体系。且通过强化住房资金领域客户服务,还带来中收贡献,22年房改金融收入稳步提升。普惠金融领域,22年末服务普惠金融贷款客户253万户,普惠金融贷款余额2.35万亿元,同比+25.5%。彰显大行担当,22年累计为32.46万客户提供贷款延期服务,扶持市场主体成长。金融科技乘势而上,22年金融科技投入233亿元,在营收中占比达2.83%。  资产质量稳健向好,风险抵补能力较强。22年不良率较22Q3下降2BP,关注率较22H1下降11BP至2.52%,资产质量管控成效显著。具体来看,对公资产质量表现较优,22年对公、个人贷款不良率2.08%、0.55%,较22H1分别-7BP、+11BP。拨备覆盖率较22Q3微降2.4pct,维持较优的拨备安全垫水平。  投资建议:业绩表现稳健,资产质量向好  资产质量稳健向好,信用成本下行支撑业绩较好表现;规模稳步扩张,积极助力实体经济,凸显大行担当;纵深推进住房租赁、普惠金融、金融科技“三大战略”,经营策略稳健;“一二曲线相融共进”,新金融建设有望为公司带来业务精进新动能。预计23-25年EPS分别为1.37元、1.45元和1.55元,2023年3月31日收盘价对应0.5倍23年PB,维持“推荐”评级。  风险提示:宏观经济增速下行;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安刘源研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.81%,其预测2023年度归属净利润为盈利3201.06亿,根据现价换算的预测PE为4.64。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级9家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为7.34。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,建设银行(601939)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力优秀,营收成长性一般。该股好公司指标4星,好价格指标4星,综合指标4星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。

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